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      楊瀚森:靴子落地與貨幣入籃

      作者:網絡來源  日期:2016-3-1 9:34:34  閱讀數:  網友評論:
          美聯儲的加息,經過長期醞釀,終于靴子落地,將聯邦基金利率提高0.25%。伴隨著國內相關經濟數據的正面向好,美國長達9年的量化寬松之路來到了盡頭,正式進入了強勢美元的上升通道。而太平洋另一端的中國,卻仿佛伴隨著人民幣進入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權貨幣籃子的“利好出盡”,截止至12月17日,人民幣兌美元匯率已經連續10個交易日下跌。
      美元及人民幣,作為世界首兩個超級經濟體的貨幣,雖然暫時呈現出“一半是海水,一半是火焰”的兩個極端,但是我并不認為這是人民幣在入籃之后,就立刻轉頭進入了長期貶值的下行軌道。
      在全球經濟一體化的今天,世界經濟結構在重組,世界政治秩序在重鑄,因此不管是中國“貨幣入籃”還是美國“靴子落地”,其實都是兩個大國在主動發揮自有的競爭優勢,并運用積極的政經手段,來實現本身在國際舞臺的戰略目標。
      過去10年,美國充分利用美元在世界經濟中的“第一硬通貨”地位,通過量化寬松的貨幣政策,把超量的美元注入全世界,成功地擠掉了互聯網泡沫,轉嫁了次貸危機。隨著國內經濟的逐步復蘇,美國已經有能力去重新布局新興產業,如以頁巖油開發為代表的新能源,以無人駕駛汽車為代表的新科技等等,通過繼續占據全球產業鏈的最頂端,來實現國家利益最大化。而新興產業需要巨額的前期資金投入,美聯儲加息可說是選擇了最恰當的時機,美元強勢,將把全球熱錢引流回美國,在成功為美國經濟提供復蘇能量的同時,也實現了為新興產業的輸血功能。
      經濟一體化,使得世界各國可以通過競爭,在全球產業鏈中占據有利位置,但同時要形成規模效益,也必須通過與他國協作來完善產業鏈上中下游的每一個環節。中國是美國的第二大貿易伙伴,第三大出口市場及第一大進口來源地,中美兩國“你中有我,我中有你”的緊密經濟協作關系,使得美國通過以“接納中國進入第一世界并分享話語權”的籌碼,換來了中國對現有國際秩序的更多義務承擔。這也就決定了兩國貨幣匯率無法長期背道而馳。美元強勢,對中國立竿見影的好處就有以下兩點:
      第一,中國對美國常年保持貿易順差,以2014年為例,中國對美貿易順差達到了2370億美元。美國經濟復蘇,將會刺激美境內投資及消費支出,中國的對美出口貿易產業有很大機會扭轉下跌趨勢,從而減低人民幣貶值壓力;
      其次,中國持有1.27萬億的美國國債,是美國的第一債權國,美元升值將給中國提供了逢高拋售美元計價資產的選擇,無疑賦予了人民幣的保值杠桿作用。
      我曾在《人民幣“入籃”之后》一文中指出,中國通過“一帶一路”“亞投行”“人民幣入籃”三步棋子,已經完成了在世界政經秩序重塑階段的“中國流”布局。布局成功,能否在之后的中盤決戰中取得領先,強勢的人民幣將起到至關重要的作用。在全球產業鏈重組的大趨勢下,中國必須主動進行產業結構調整,低端的勞動力密集型產業,以及過剩的基礎設施建設產能,都需要通過投資方式向境外輸出。“一帶一路”沿線大多數國家都需要加快發展基礎設施建設,對資金借貸需求極其迫切。美元的升值升息,加大了以美元計價的債務風險,而美元從新興國家流回到美國,所出現的資金缺口也需要一籃子里的其他貨幣填補。入籃之后的人民幣并不存在著長期疲弱的基礎和條件。
      在美國升息前一周,中國就發布了包括13種貨幣的新人民幣匯率指數,其中美元所占權重為26.4%,相對IMF特別提款權的語語權大大下降,顯示了中國決策層的未雨綢繆,通過人民幣匯率與美元脫鉤,重新設定市場對于人民幣匯率穩定的預期。事實上,從入籃之后到加息靴子落地這段期間,人民幣除了相對美元貶值之外,對于其他貨幣匯率都保持穩定甚至升勢。
      只要應對得當,同時把投資視野望向整個“一帶一路”區域,中國經濟將可以通過主動改變產業結構,優化產業模式,在本輪美元強勢上升通道中受益。人民幣對于美元短期內會貶值,但中長期將保持穩定。在2016年10月之后,隨著人民幣入籃正式生效,有實力及有能力保持穩定匯率的人民幣,成為亞太區域儲備貨幣“硬通貨”的地位將會進一步強化。

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