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      阿里美國上市是中國投資者重大損失

      作者:余豐慧  日期:2014-3-21 0:10:26  閱讀數:  網友評論:

      中國投資者痛失投資互聯網龍頭的機會

      近兩年以來最受關注的一宗超級首次公開募股(IPO)計劃終于有了新進展。3月16日,阿里巴巴集團宣布,啟動在美上市事宜。

      一波三折。在赴香港上市因合伙人制受阻,又傳言赴倫敦上市意向后不了了之,據說在中國大陸上市基本無望等“困境”迷茫之際,阿里巴巴終于明確了上市目的地。

      自從香港上市無望后,阿里巴巴一直在擴張版圖,彌補短板,進行了一系列投資入股收購,包括投資物流平臺、進軍手游平臺市場、入股新浪微博、高德、陌陌、蝦米網、在路上、快的打車、文化中國等,阿里巴巴可謂能吃的都吃了,能補的都補了。從公司整個版圖和規模以及經營盈利能力來說,已經到了啟動上市的最佳時機。

      外部競爭也逼迫阿里巴巴必須盡快邁上上市之路。直面競爭的是京東正在緊鑼密鼓籌劃赴美上市。京東赴美上市已經掃清了最后障礙,美國市場投資者感覺京東體量小的情況,已經被騰訊入股京東完全打消了陰影。京東赴美上市正在邁入坦途。

      此刻阿里巴巴如果一直在上市上猶豫不定,不僅耽誤了最佳時機,而且從內部治理結構看,給投資者和市場的印象是透明化不夠、國際化程度尚淺。赴美上市將使得阿里巴巴集團更加透明化、國際化和內部治理更加法制化、更加完善。更為重要的是,與上市后的京東相比,以及與其背后的大股東騰訊相比較,阿里巴巴的非上市公司境地似乎從市場角度看處于不利狀態。

      當然,還有一個財務“壓力”甚至是公司控制權的決定性因素,是阿里巴巴與雅虎2012年達成的協議,阿里巴巴有權在IPO之際回購雅虎持有的24%股份的二分之一,但是回購的前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市。如果不如期上市,那么,阿里巴巴將失去回購權力,公司控制權旁落他人的危險就不會徹底排除。

      而現在距離最后期限只有短短一年多時間,在這個時候仍然決定不下上市目的地,不盡快啟動上市步伐,那么,就有不能按期收回雅虎股權的危險了。阿里巴巴只有赴準入門檻較低的美國上市一條路。在這個時候啟動赴美上市IPO,時機選擇是正確的,也是水到渠成的事情。

      阿里巴巴體量非常之大,成長性非常之好,它整合投資入股了那么多企業公司,為上市而整合梳理這些板塊需要時間,為此,阿里巴巴赴美上市路途并非是平坦的,從時間上來看,是緊迫的。

      對于阿里巴巴的估值,外界普遍認為在1000億美元以上。IPO的規模,外界預計將在150億至200億美元之間,有望超過2012年面簿(Facebook)的160億美元,甚至超過2008年信用卡公司威士(Visa)的180億美元的融資規模,成為美國資本市場迄今為止最大的一宗IPO。

      阿里巴巴上市選擇承銷團隊并不難,對于這么大一塊承銷“肥肉”,國際投行是不會錯過的,是會拼死競爭的。有消息稱,高盛、瑞士信貸、摩根史坦利、摩根大通、德意志銀行、花旗六家投行將加入這宗超級IPO的承銷團隊。奇怪的是,不見中國國內投行的蹤影。

      當然,阿里巴巴赴美上市對京東可能帶來一些影響。但筆者認為影響不大。一方面是其業務雖都是電子商務,但也不完全重疊,各具特色。況且,車走車路、馬走馬路,既是有影響也非常之小。

      最值得反思的是中國投資者的缺憾!對于投資者來說,如果阿里巴巴赴美上市成功。美國乃至開放的西方國家投資者分享了中國最好、成長性最高的互聯網電子商務優秀企業的投資機會和財富蛋糕。這是這些投資者的利好和幸運。

      最可惜的是中國大陸大多數投資者不能投資分享阿里巴巴上市公司的經營成果,失去一個資本市場的最佳投資機會,并且拱手、“大公無私”讓給了美國乃至西方投資者。這是中國投資者的一大遺憾,也是中國資本市場制度體制的悲哀。是中國資本市場的體制機制擋住了阿里巴巴在中國內地上市的腳步,剝奪了中國投資者投資資本市場最佳公司的機會。這值得深刻反思。

       


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